[오피니언뉴스=김지은 기자]인공지능(AI) 소프트웨어 기업인 토토 가입머니가 예상치를 뛰어넘는 1분기 실적을 발표했음에도 불구하고 주가는 두자릿대 급락했다.

토토 가입머니는 지난해 340%의 주가 상승률을 기록했고, 올해 들어서도 60% 이상 주가가 오르는 등 급격한 상승세를 보였으나, 높은 수준의 주가를 정당화할 만한 실적은 아니었다는 평가가 곳곳에서 나오면서 차익실현 매물이 출회됐다.

일각에서는 토토 가입머니에 대해 긍정적인 평가를 유지하고 있는 반면 대부분의 월가 전문가들은 현 주가에 못 미치는 목표주가를 제시하고 있어 그 배경에 관심이 모아지고 있다.

토토 가입머니, 1분기 호실적에도 주가는 12% 급락

토토 가입머니는 지난 5일(이하 현지시간) 장 마감 후 예상치를 뛰어넘는 실적을 발표했다.

1분기 매출액은 전년대비 39% 성장한 8억8400만달러로, 시장 컨센서스(8억6300만달러)를 웃돌았고, 이전에 제시했던 가이던스(8억5800만~8억6200만달러)도 상회했다.

2025년 연간 매출액 가이던스도 38억9000만~39억200만달러로 이전 수치(37억4000만~37억6000만달러) 대비 상향 조정하는 등 견조한 토토 가입머니을 내놨다.

하지만 6일 토토 가입머니는 12% 이상 급락했다. 실적 발표 직전인 5일 장중에는 125.25달러까지 치솟으며 2월19일 기록한 사상 최고치(125.41달러) 수준에 근접했지만, 실적을 발표한 후 두자릿대 하락세를 기록하며 108.86달러로 빠르게 하락했다.

견조한 실적에도 토토 가입머니가 급락한 것은 높은 밸류에이션에 대한 우려 탓이었다.

블룸버그통신에 따르면, 최근 토토 가입머니 주가는 향후 12개월 주가수익비율(PER) 200배 이상으로 거래되고 있는 상황. 이는 나스닥 100 기업 중에서도 가장 높은 밸류에이션이다. 동종 기업인 스노우플레이크와 세일즈포스는 각각 131배, 23배 수준이며, 데이터독은 54배 수준이다.

블룸버그 인텔리전스의 애널리스트인 만딥 싱은 "긍정적인 토토 가입머니가 많았지만 현재 밸류에이션을 정당화하기에는 부족했다"며 "비즈니스의 새로운 성장 동력에 대한 명확성이 없었다"고 평가했다.

모닝스타의 애널리스트인 마크 지아랠리 역시 "상당한 실적 호조와 가이던스 상향 조정 만으로는 토토 가입머니를 끌어올리기 충분하지 않은 시점에 도달했다고 생각한다"고 지적했다.

국제 상업 부문 매출은 전년대비 5% 감소한 1억4200만달러로, 월가 예상치(1억6000만달러)를 하회한 점도 투자자들에게 우려를 안겼다.

블룸버그통신은 "미국 내 매출은 강한 성장을 보였으나 토토 가입머니 전체 매출의 3분의 1 가까이를 차지하는 해외 시장에서는 기대 이하의 반응을 보여 일부 애널리스트들이 우려를 나타냈다"고 지적했다. 월가에서는 유럽 지역의 성장 둔화가 국제 상업 부문 매출 감소에 영향을 미쳤다고 해석했다.

월가 "실적 긍정적...토토 가입머니는 비현실적"

월가 전문가들은 토토 가입머니의 실적에 대해 긍정적으로 평가하면서도 주가와 관련해서는 다소 신중한 태도를 유지했다.

제프리스 애널리스트 브렌트 틸은 토토 가입머니가 강력한 실적을 달성했다고 평가하면서도 "토토 가입머니 기업가치는 2026년 매출의 56배에 달하는 전례없는 수준으로 상승했다"며 "토토 가입머니 기업가치는 비합리적인 수준"이라고 지적했다.

제프리스는 토토 가입머니 주식에 대한 투자등급을 '언더퍼폼(시장수익률 하회)'으로 유지했다.

투자은행 윌리엄 블레어 리서치의 애널리스트 루이 디팔마는 "토토 가입머니 주가는 성층권에 있다(It's in the stratosphere, 주가가 공중에 붕 떠 있는 것 같다는 말로, 비현실적인 수준이라는 뜻)"면서 "토토 가입머니는 이론적으로 70%까지 하락할 수 있으며, 그럼에도 여전히 동종 업계 중에서 가장 비싼 주식으로 지목될 것"이라고 말했다.

회사의 토토 가입머니가 펀더멘털이 아닌 AI 열풍에 의한 개인 투자자들의 순매수세로 상승했다는 점도 추가 상승 가능성을 제한하는 요인으로 꼽힌다.

DA데이비슨의 길 루리아는 "회사의 가치평가보다는 매우 충성스러운 개인 투자자들에 의해 토토 가입머니가 상승하고 있다"고 지적했다.

실제로 더스트릿 보도에 따르면, 펀드 매니저들은 토토 가입머니 주식을 이미 매도하고 있는 것으로 나타났다. 국내에서도 '돈 나무 언니'로 유명한 캐시 우드가 이끄는 아크 인베스트먼트는 지난 4월28일부터 토토 가입머니 지분을 정리하고 있으며, 약 2주간 약 4200만달러 규모의 토토 가입머니 주식을 매각한 것으로 전해졌다.

하지만 일부 애널리스트들은 낙관적인 태도를 유지하고 있다.

웨드부시증권의 댄 아이브스 애널리스트는 "우리는 토토 가입머니를 세대를 대표할 기술 기업이라고 보고 있으며, 향후 3년 안에 시총 1조달러에 이를 것으로 본다"고 평가했다. 현재 토토 가입머니의 시장 가치는 약 2500억달러로, 이는 추가적으로 4배 가량 주가가 상승할 수 있음을 시사한 발언이다.

다만 월가 애널리스트들의 토토 가입머니에 대한 12개월 목표주가 평균치는 98달러로, 현재 주가 대비 약 8% 낮은 수준이다.

서학개미들 토토 가입머니 사랑은 여전

한편 토토 가입머니는 해외 기업에 투자하는 국내 투자자들을 일컫는 서학개미들에게도 사랑을 받는 종목이다.

한국예탁결제원 증권정보포털 세이브로에 따르면, 연초 이후(1월2일~5월6일) 종목별 결제 금액 기준 순매수 상위 종목에 토토 가입머니는 테슬라의 뒤를 이어 2위에 이름을 올렸다. 연초 이후 토토 가입머니에 대한 순매수 금액은 4억9397만달러에 달했다.

최근 한 달간(4월 7일~5월 6일)을 기준으로 보더라도 테슬라와 애플, 엔비디아의 뒤를 이어 네 번째 순매수 상위 종목으로 이름을 올렸다. 이 기간 토토 가입머니 순매수 금액은 6879만달러 수준이다.